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券商股异动估值处于中枢偏下区间三类标的值得关注

发布时间:2021-10-21 00:15:08 阅读: 来源:砂浆泵厂家

券商股异动:估值处于中枢偏下区间三类标的值得关注

3月10日,A股市场开盘后宽幅震荡,多空双方争夺较为激烈,午后沪深两市高位盘整,上证综指一度站上3000点关口。

至收盘,上证综指涨1.82%,报2996.76点;深证成指涨2.65%,报11403.47点;创业板指涨2.66%,报2148.81点。

盘面上,券商板块表现活跃,主题行业中,券商指数3月10日上涨3.35%,中银证券、华林证券涨停,南京证券、华创阳安、长城证券、华西证券等涨幅超过5%。

涨幅居前的券商股

中邮证券投资顾问邢幻认为,目前来看政策利好的加码可助券商板块良性循环,券商板块受益于市场流动性宽裕和政策支持两大逻辑:当前股市交投活跃度、景气度、风险偏好或有望保持在较高水平,券商多条业务线的业绩或有望全面提升,在板块轮动、长期资金不断入场的背景下,多维政策有望催化券商行情。

国信证券分析师王剑认为,目前券商板块PB估值为1.96倍,处于中枢偏下区间,具有较高安全边际。龙头券商估值在1.4倍-1.9倍,市场未体现出对龙头券商的估值溢价。

“证券行业将加速形成差异化发展格局,预计未来证券行业将实现‘大而全’、‘小而精’券商共存的局面。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商和优势难以复制的特色券商。”

中泰证券非银金融团队建议关注三类标的:一是交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放的券商;二是再融资新规有望给投行业务带来助推力,关注投行市场化程度高,储备丰富的券商,以及持续受益龙头标的;三是权益市场走强利好券商投资收益率改善。

经营成本下调,盈利有望持续改善

3月10日,券商股的异动或与券商行业近期迎来多项政策利好有关。

此前的3月6日,根据《证券投资者保护基金管理办法》,证监会决定,A类、B类、C类、D类证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金。2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。此前,在2019年2月,证券业协会曾就资本市场减税降费征集过措施意见。

机构分析称,本次疫情背景下降费落地,目的也在于贯彻减税降费的部署,降低券商经营成本,从而引导行业服务实体经济。

东北证券分析师邓利军认为,券商经营成本下调,盈利有望持续改善。此次调降证券投资者保护基金征缴比例后,A类券商费率与前期持平,C类、D类券商费率调降幅度较大。此项政策按照2019年全部券商收入计算,可少缴纳1.87亿元,节省费率为8.25%。

“但中长期看,券商市场行情更多与市场整体走势,以及市场成交额的变动高度相关。目前来看,资本市场基础制度改革持续推进,再融资、减持相关规则松绑,外围流动性持续宽松背景下,长期资金有望持续入市,从而使得券商板块中长期有所表现。”

市场交投活跃,券商2月份的财务数据也较为亮眼。2月日均股基交易额10352亿元,环比增长40%,月末两融余额11023亿元,环比增长6%。

中泰证券非银金融团队认为,市场交投活跃度提升,融资类业务余额提升,利好板块估值提升;券商的政策环境大变化带来业务转型机遇,大资管框架下关注财富管理投顾模式“买方” 模式转型,券商打开委托管理空间,收费模式转变有望实现规模效应;现代化投行定价能力成为核心竞争力,再融资、新三板转板等新规为业务带来增量空间。

板块仍有配置价值

关于目前券商的估值情况,邓利军分析称,目前的券商的估值水平距离2007年的PE高点128倍、2015年的PE高点51倍,都有相当距离。此时讨论券商估值过高的问题为时尚早,更值得关注的是券商业绩。

“根据目前公布数据,2月上市券商累计业绩增速20.33%,而市场一致预期2019全年券商行业增速集中在10%-15%,券商业绩仍在持续改善过程中。随着长期资金持续流入,预计A股的成交额和券商业绩中长期有望持续提升。”

中泰证券非银金融团队中性预计2020年券商行业有望实现收入同比增长35%, 利润同比增长60%。监管优化投保基金缴纳比例,评级较低券商相对受益,具备信号意义,券商经营环境优化。

该团队建议关注三类标的:一是交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放的券商;二是再融资新规有望给投行业务带来助推力,关注投行市场化程度高,储备丰富的券商,以及持续受益龙头标的;三是权益市场走强利好券商投资收益率改善。

民生证券分析师杨柳认为,目前券商的绝对估值处于历史相对高位水平,绝对估值在2010年以来的70%分位左右,相对估值处于历史中枢水平。短期市场风险点仍是海外疫情带来的不确定性,相对看淡政策利好带来的板块趋势性机会,结构上中低评级券商可能展示出更高的弹性。

银河证券称,政策逆周期调控力度加大以应对新冠肺炎疫情冲击,市场流动性充裕,交投回暖,券商经营环境改善。疫情不改资本市场深化改革方向,政策宽松支撑业务扩容,行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下,行业集中度提升逻辑不变,头部券商受益明显,持续看好龙头券商投资价值。

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